Portfölj November

Allmänt
November var en något "orolig" månad. ARCP har börjat återhämta sig något men vi alla väntar på deras Q3 rapport som bör komma senast i Januari (den 5:te om jag inte minns fel). Jag stökade om lite i portföljen, skalade av några innehav som jag blivit mer osäker på. Det blev även en större försäljning av Phoenix Group. Denna försäljning har frigjort 50 000 i kapital som jag funderar över hur jag ska använda. När jag har likvida brukar jag typiskt vilja köpa direkt men i framtiden vill jag dock ha lite kassa ifall trevligare värderingar nås. Just nu funderar jag på att köpa små poster i TGS-NOPEC, Nokian Tyres och Statoil, som alla kommit ner ganska mycket senaste tiden. Funderar även på en större post i Akelius preff för stabila utdelningar och som likvida medel om det behövs, alltså att jag får 6% i avkastning men om jag hittar något intressant case så säljer jag Akelius till det nya innehavets fördel, frågan är om det inte finns intressantare case redan. Jag hade gärna köpt en större post i Admiral samt några BDC:er också men det känns dumt att köpa allt på en gång. Även BHP Billiton (NYSE:BBL) som bla. Dividend Mantra gått igenom några gånger (senast HÄR) börjar se riktigt intressant ut.

Viktiga händelser i November:

• Jag sålde 100 aktier i Mr Green för 34.4 vilket gjorde att en förlust på 537kr realiserades
• Jag sålde 50 aktier i Awilco drilling vid två tillfällen. En förlust på 2600kr realiserades.
• Jag sålde hela innehavet i Phoenix Group Holding (525 aktier), vilket gjorde att en vinst på 10300 realiserades eller 27.43% (35.81% inklusive utdelningar). PHNX.L fanns i portföljen i 8 månader.
• Jag fick special utdelning från Iron Mountain, Jag fick 4.63 aktier som var värda 1072kr + 173kr som var likvida, dessa kommer öka utdelningen på årsbasis med 56kr. Portföljandelen blir densamma men mitt GAV minskas med 2$ per aktie. (183 kr  drogs i källskatt)
  Det landade även in likvida på kontot i samma utdelning på 494kr (74kr källskatt)
  Totalt: 1766 (257 kr källskatt)
• Jag fick utdelning från ARCP på 154kr (23 kr källskatt)
• Jag fick utdelning från Kinder Morgan Inc. på 179kr (27 kr källskatt)

Övriga händelser:

• Iron Mountain annonserade en "catch up" dividend på 0.255$ med X-dag den 25/11 och utbetalning den 15/12 och en ordinarie utdelning på 0.475$ med X-dag den 3/12 och utbetalning den 22/12.
• Awilco annonserade en utdelning på 1.15 USD per aktie. X-dagen var den 17/11 och den betalas ut den 19/12 Totalt för mitt innehav blir det runt 1480 kr

Totala utdelningar i år uppgår till : 17451 (16266 efter dragen källskatt)
Uppskattad utdelning 2014: ~19500
Utdelning på årsbasis uppgår till: 12800
Utdelningen i November uppgår till 2100kr och för året ser det ut enligt följande:

Portföljvärdet uppgår till 280tkr och den aktuellt portföljfördelningen finns att hitta på min portföljsida i menyn ovan. Likvida medel tar just nu en ganska stor del och kommer därför redovisas temporärt även om jag bara lär göra det när de likvida överstiger 10% av portföljen.

Köp & Sälj
Jag minskade något i Mr Green, jag tyckte priset gick ner alldeles för mycket efter nyheten om skattesmällen släppt och lyckades (med vad som känns som första gången) att "tajma" marknaden. "Tajma" då jag var hyffsat säker på att oavsett vad värdet på MRG faktiskt är så var det mer än vad som bjöds då. Jag skrev mer om Mr Green HÄR. Även om en förlust realiserades tjänade jag 552kr på denna korta tid vilket är klart godkänt. Nuvarande innehav representerar nu den storleken jag är nöjd med, efter som bolaget får fler kvartal under bältet och större verksamhet kan jag tänka mig öka andelen. I fortsättningen kommer jag dock vara mer reaktiv än proaktiv.

Awilco tajmade jag också ytterst dåligt. Jag tror jag behöver lita på mig själv mer. Jag var ganska säker på att rapporten skulle vara bra men sålde tidigt ändå... Jag funderar mer och mer på om det är ett innehav värt att ha kvar (vilket jag säkert nämnt tidigare). Som jag nämnde i min rapportgenomgång HÄR så har jag tänkt skala ner på innehavet. Oljeprisets nedgång har dock satt extra press på kursen så just nu är jag lite ambivalent med hur jag ska gå till väga. Å ena sidan har de kontrakt i 1-3 år framåt. Får de nytt kontrakt är utdelningen lugn i 2 år minst. Å andra sidan blir går dayrates ner och jag tror inte de kommer förlänga sitt kontrakt men att de finns möjlighet för nytt.
Frågan är, ska man stå helt utanför, ska man hålla hårt eller ska man öka. Öka känner jag mig verkligen inte bekväm med om inte priset går ner under NAV. Vad tror läsarna?

Phoenix Group var lite tråkigt att jag behövde sälja, jag tror fortfarande att det finns en del potential i bolaget. De skulle fixa investment-grade i credit betyg nu under hösten vilket kommer minska ytterligare på kostnader. De har även en stor kassa som kan användas för framtida M&A (Mergers & Acquisitions) aktivitet. Utdelningen ska enligt prognos höjas vilket stöds av ett stort återkommande kassaflöde. Enda skället till försäljning är att jag ska flytta min depå från Avanza till Nordnet. som tyvärr inte tillåter aktier från London börsen i sin ISK. De tillåter endast de aktier mann kan handla över nätet i ISK så förhoppningsvis blir det aktuellt att kunna handla på London börsen via internet vid något senare tillfälle.

Finns lite frågor utspritt i inlägget, några tankar kring bolagen nämnda i starten? Vad kollar ni på för intressanta case just nu? Är jag ute och cyklar med Awilco? Kommentarer och feedback (samt återkoppling) uppskattas alltid :)

Kort Om: Vardia Q3 2014

Vardia släppte rapport och presentation i morse. De är desto närmare lönsamhet och enligt bolagets prognos kommer de få positivt resultat i Q4. Detta kan ske med tanke på att Q2 påverkades av en engångskostnad på 15 MNOK. Likaså om det kommer fler engångskostnader så finns det risk att positivt resultat sker först nästa år. Jag är dock inte så orolig när det händer, mer att det är trevligt desto tidigare de börjar gå med vinst.

Resultatet efter skatt har enligt rapporten förbättrats med 0.5nkr/aktie eller 8 MNOK, från -0.7 nkr/akite Q3 2013 till -0.2 nkr/aktie q3 2014. Siffrorna är dock inte jämförliga då det finns 12 miljoner fler aktier än vad det gjorde föregående år. Med lite omräkning får vi att förra årets Q3 var -0.49/aktie så det är fortfarande 0.30kr/aktie bättre resultat än föregående år.

Kassaflödet gick endast minus drygt en miljon. Värt att nämna är att resultatet påverkades negativt av en fem miljoner avsättning till reserverna som inte påverkade kassaflödet. Därför bör rimligtvis kassaflödet bli positivt tidigare en resultatet. Vardia har för närvarande 217 miljoner i kassa där de behöver snäppet mer för att klara sina mål på solvens kapital men de ligger en bit över nivån de behöver för att följa lagarna om solvenskapital.

Sverige och Norge är 2 miljoner från positivt resultat. Sverige har förbättrats med en miljon sedan föregående kvartal. Jag trodde denna utvecklingen skulle gå något snabbare men gissar på att Sverige och Norge kommer kunna tjäna pengar från och med nästa kvartal. Danmark har inte uppstartskostnader i Q3 som de hade i Q2 vilket gör att de blev mycket färre kostnader men det kommer nog ta ett tag innan de börjar tjäna pengar från den danska verksamheten. Hittills har försäljningen i Danmark dock lyckats växa 30% per månad från 1 miljon i April till 4 miljoner i Oktober. Det kommer bli intressant att följa denna utveckling men de lär inte kunna fortsätta med 30% per månad. Främst när man kollar på varje enskilt land och dess intäkter (sida 8, rapporten) så ser man tydligt skillnaden från förra årets Q3 då både Sverige och Norge låg på -8 MNOK till skillnad från årets -2 MNOK.

Jag inser att jag inte nämnt något om vad som kommer driva Vardia framåt. De uppnådde en intäkts tillväxt på 101%. De uppnådde en premie tillväxt på 110% (87% för egen räkning). För året har de skrivit nya premier för 826 miljoner och nästan en miljard i intäkter. Cost ration ligger på 22.9% för kvartalet vilket är 7.5 procentenheter mindre än förra året. Kostnaderna kommer även minska då de ingått nytt avtal med Crawford som jag gissar kommer hantera skadeärenden åt Vardia men de stod inte så mycket om det i rapporten och jag hade gärna fått reda på mer konkret vad det kommer innebära. Combined ration var 104% vilket är 11 procentenhet bättre än förra året. Den är något högre än för förra kvartalet på grund av skyfall i Sverige och några större fodringar i Norge (b.l.a. den som nämndes i första paragrafen).
Norge mer än dubblade sitt resultat sedan förra året och de skrev mer än 3 gånger mer premier än förra året. Resultatet både här och ovan är dock något missvisande då talen är tagna från brutto intjäningen. För egen räkning har de tjänat 56 miljoner vilket fortfarande är nästan dubbelt så mycket om man jämför med förra året. YTD har de nästan tjänat 3 gånger mer än förra året.
Varför bruttointjäningen är intressant är att eftersom kostnader minskar och man återförsäkrar mindre så kommer mer och mer av bruttovinst att bli nettovinst.

De verkar även ha en kundportfölj värd 1111 miljoner (som dubblats i värde på ett år!) sedan en onämnd investeringsportfölj, men som sitter i konton hos lokala banker. Investeringsportföljen gav 2.8 miljoner i intäkter om jag läst rätt men är osäker på vad man kan dra för slutsatser från det. Så utöver min fundering kring Crawford så är jag lite nyfiken på när de kommer börja använda portföljen och hur stor den är. De känns som likt Protector kan de investera i företagsobligations fonder ganska tidigt.

Som vanligt tycker jag det är roligt att Avanza på utspritt på 1500 kunder äger nästan 8% (+2% sedan Q2) av bolaget, i snitt äger varje kund runt 1600 aktier så jag äger strax under medelvärdet. Tillsammans med Nordnet äger kunder hos båda banker 12% (+2% sedan Q2). Bolaget passade även på med en presentation på Avanzas börskväll som finns att se HÄR.

Framtiden är fortsatt svår att bedöma men bolaget går helt klart åt rätt håll. Jag har blivit något mer pessimistisk allmänt (börsen och aktier)  men tror ändå Vardia kommer göra bra ifrån sig nästkommande åren. Crawfords påverkan på Cost ration blir intressant och jag gissar(i brist på information) att den bör synas inom något kvartal. Investeringsportföljens inträde och strategi kommer jag också hålla ögonen på. Någon läsare kanske har koll?

Extra läsning:
Aktiefokus
Ägamintid

Kort Om: Awilco Drilling Q3 2014

Rapporten
Awilco släppte sin rapport i veckan. Som vanligt är det mest intressanta att lyssna på konferenssamtalet. All information finns på bolagets IR sida som finns att hitta HÄR. Enligt Avanza så har antalet ägare ökat med nästan 200 från runt 1000 till 1195 så det verkar som det var en del som tog vara på senaste dippen.

Först och främst annonserade de en utdelning på 1.15$ där ex-dagen är den 18 November, för ägarna av aktierna natten 17nde till 18nde så får man utdelningen den 19 december.
Intäkterna under kvartalet var 1.27$/aktie gjorde att de med lätthet kunde täcka utdelningen till skillnad från förra kvartalet då de behövde använda lite av sin kassa då de endast tjänande 0.87$/aktie.

Lånet ligger nu på 115 miljoner och fortsätter att avbetalas med fem miljoner per kvartal. Räntekostnaden låg under kvartalet på 2.3 MUSD så räntetäckningsgraden är fortsatt hög. Detta är en stor källa till varför Awilco känns tryggare än andra riggoperatörer.

Oljepriset som har minskat kraftigt har likaså minskat dayrates på nya kontrakt. Awilco får för närvarande runt 360 000$ per dag och de nya har då fått närmare 330 000$. Breakeven ligger runt 150 000$ om dagen så det är ganska långt kvar men jag gissar att dayrates kommer minska något mer om oljepriset är fortsatt lågt.

Skatten som påverkade förra kvartalet negativt verkar vara på en fortsatt hög nivå (20-22%) året ut för att sedan minska från och med Januari 2015 till 15%. Det var även en del kostnader relaterade till återbetalning av deras gamla lån som gjorde att förra kvartalet inte gick så bra. I tredje kvartalet var det tvärtom något högre intjäning då delvis nya kontrakt har haft högre dayrates men även att deras sista månad hos förra kunden betalade en premie för tiden som Awilco arbetade där. Därför har jag dragit slutsatsen att intäkterna kommer vara något lägre sista kvartalet men fortsatt tillräckligt för att täcka utdelningarna. Färre aktiva dagar kommer förmodligen också påverka något negativt.

Optionen hos Hess att förlänga kontraktet för Wil Hunter skulle egentligen tagits beslut om under förra kvartalet. Beslutet om förlängning har flyttats fram, främst på grund av att de inte vet om de kommer behöva den då de håller på att avsluta sitt arbete där de är nu. Tydligen beror det på hur mycket de hinner göra under vintern då vädret minskar antalet dagar som riggarna kan vara aktiva. Då oljan tömts snabbare än vad de trott så kanske de hinner klart innan det fasta kontraktet är slut lät det som. Min uppfattning var att de inte kommer behöva förlänga men vi får se vad som händer i början av nästa år.

Lite förväntningar på 2015 angavs i presentationen. Dagliga kostnader lär öka något från 95000$/dag till 100000$. Denna kostnad kommer delvis att kontras av en minskning i försäkringskostnaden. Administration väntas ligga på 3 miljoner per kvartal och totala Capex kommer ligga på 60 miljoner för året. Capex påverkas en del av BOP uppgradering som kommer göras, en del av de totalt 60 MUSD som det kostar har betalats i år och 25$ miljoner kommer betalas nästa år och endast 8$ miljoner i kostnader under 2016. Det verkar även vara en special besiktning som kommer äga rum som kostar 15$ miljoner. Det är ganska bra att de tar de flesta kostnader under 2015 då de har fasta kontrakt under 2015 för riggarna att jobba.

Egna reflektioner
Allmänt kommer jag att tänka på hur man bedömer en säkerhetsrisk inom data/IT världen. Alltså att risken bedöms av sannolikheten att ett intrång sker multiplicerat med kostnaden ifall intrånget sker. I Awilco's fall blir det hur stor är sannolikheten att de inte får nytt kontrakt och vad är kostnaden om detta sker. Låt oss säga att det är 30% sannolikhet att det ej kommer nytt kontrakt, därefter finns tre alternativ, full beredskap, warmstacked, och till sist coldstacked. Från vänster till höger har man dyrast/mest lättillgänglig för nytt kontrakt. Coldstacked kostar minst i underhåll men är svårast att starta igång igen och sker endast om man förväntar sig att riggen inte kommer köras på länge.Utöver en halvering av intäkter så kommer även kostnader relaterade till vilket val de gör om det ej kommer nytt kontrakt. Det återstår fortfarande ett kassaflöde för att ge 10% direktavkastning i så fall på dagens nivåer. Detta är egentligen inte så illa, problemet blir att i värsta fall så kommer kontrakten att löpa ut (1-4 år) och i brist på ersättare blir det en värdeförstörande verksamhet.

Ska man investera i Awilco? Om man tycker att risken för värsta fallet är såpass liten att uppsidan gör att det blir värt. Men jag har alltid sett direktavkastningen som största källan till avkastning i Awilco och i brist av nytt kontrakt minskar denna avkastning och förmodligen följer aktiepriset med ner vilket medför ökad risk till permanent förlust vid försäljning.

Angående mitt innehav så sålde jag 25 aktier till priset 93 NOK och 25 st till priset 95 NOK innan rapport då jag inte var bekväm med hur stor andel av portföljen som var beroende på Awilco. Nu är frågan om jag spekulerade i en dålig rapport eller avstod att spekulera i en bra rapport (som jag delvis använde som motivering). Oavsett så sov jag bättre om nätterna med en mindre exponering mot Awilco och kommer fortsatt leta efter tillfällen att minska. Jag har insett mer och mer hur Awilco skiljer sig från min andra investeringar, främst i form av säkrad intäkt.

Tänker jag rätt? Borde jag helt sälja av eller borde jag aldrig sålt från början? Hur gör man i liknande situationer? (innehav man är osäker på)

Kort Om: Mr Green & Co Q3 2014

Sammanfattning
Ny rapport från Herr Grön släpptes nyligen och finns att finna HÄR. Antalet aktiva kunder ökade från 65 853 (2013 Q3) till 66 266 till vilket är ganska bra med tanke på att det var mycket freespins då. Det känns därmed betryggande att de fortsätter att locka fler betalande kunder. Det är även runt 3000 fler aktiva kunder än föregående kvartal (63 110). Tycker dock att de nästkommande två kvartalen kommer vara av störst intresse. Det har varit en stark sommar och jag hade sett att antalet kunder ökade desto mer under det vanligtvis starkaste kvartalen, fjärde och första. Intäkterna har ökat markant sedan samma period förra året (från 31,5 till 42,4 MSEK )och även lite gentemot föregående kvartal (38,5).

Bolaget kommer ansöka om spellicens i Storbritannien i slutet av året vilket jag inbillar mig bör vara bra för framtiden. Det bör även bli det första av flera reglerade länder de lär göra inträde i vilket bör öka spridningen av intäkter geografiskt även om det blir till smalare marginaler. I samma anda har Europa exklusive norden ökat sin andel av intäkterna och båda segment har ökat intäkter, även övriga världen står för en något högre andel (från 0.5% till 1%). Övriga Europa stod för 45.4%, i linje med föregående kvartal men fortfarande markant bättre än förra året på 36.6%.

Mobila intäkter stod för 24.1% av intäkterna och bolaget förväntas fortsatt göra betydliga investeringar för att hålla sitt utbud bland de bästa vilket medför en del utvecklingskostnader.

De nämns en del synergier som kommer av deras förvärv i förra kvartalet. Mr Green kan använda sig av en liknande applikation som den som garbo.com använder. Likaså möjliggör Spin Tower Casino möjligheten att betala via Facebook i Storbritannien. De kommer fortsatt att leta efter förvärv som kan ge synergier.

Kostnad för sålda produkter har ökat en procentenhet sedan förra året på runt 18% av intäkterna. Övriga kostnader har även den ökat något och ligger runt 20% av intäkterna. Däremot har marknadsföring kostnader minskat till 34,9% vilket är trevligt då de börjar närma sig Bettson och Unibet men å andra sidan finns det väl mer tillväxt att ta in så frågan är varför de lättar på gasen eller om de gör så gått de kan.

Angående skattesmällen i Österike har Mr Green begärt en självrättelse, som enligt svensk lag inte borde gå bra för bolaget då de inte var först med att rätta sig utan Österrikiska staten var först. Självrättelsen är att man vill retroaktivt ändra på intjäningen man deklarerat och i Sverige kan man göra det i upp till fem år. Tiden lär vara liknande i Österrike, så sett lär självrättelsen kunna gå igenom. Dock är rättelsen främst för att förhindra ytterligare skattetillägg.
Bolaget anser att de inte behöver sätta av några pengar för skattesmällen, som de sätter sig emot likt anda spelbolag i rätten. Det verkar som att det kan ta ett tag innan beslut tas om de behöver betala eller ej. Det verkar som marknaden och bolaget valt att halvt ignorera händelsen. Framtiden får utvisa vad som händer men detta är fortsatt en risk som bör beaktas om man vill äga aktier i Mr Green.

Egna tankar
Kassaflödet som jag tycker är mer intressant än resultatet låg nästan i linje med resultatet för tredje kvartalet på 38.2 MSEK. Kassan ligger nu på 136.5 MSEK vilket blir 3.8kr aktie. Min gissning för utdelningen har legat på 72 miljoner eller 2kr/aktie vilket ger en direktavkastning på över 5%. Om de bestämmer sig för att avsätta pengar för skattesmällen kan denna minskas eller helt elimineras. Vilket är delvis varför jag tror avkastningen kan vara begränsad inom närmaste året. Dock kan de med lätthet betala av den och så länge de lyckas med fortsatt tillväxt är bolaget fortsatt värt att äga långsiktigt.

Jag köpte 100 aktier vid dippen (28.3) och sålde några dagar innan rapport (34.4). Köpet var för att det var en överreaktion enligt min mening och försäljningen var delvis spekulation, som jag generellt försöker att undvika, men även att jag inte vill ha en så stor andel för de bolag jag äger som är något mer riskfyllda (har jag fel får någon gärna säga :)). Jag hade gärna sett en stabilare intjäning/inlåsning men spelbolagens tillväxt är något svår att motstå vilket är varför jag fortsatt äger 400 aktier (5.4% av portföljen). En trevlig sak med att se till att de har en bra finansiell ställning (låg belåning, stor kassa) innan investering är att skattesmällen inte behöver vara så farlig och det blir köpläge. Framtiden lär säkert utvisa att jag sålde för snabbt men jag gillar bolag med en bättre inlåsningseffekt en vad spelbolagen har.

Jag var något emot kommenterar på att Mr Green kommer gå upp mot 60kr inom en snar framtid. Delvis behöver de bevisa sig som ett bra börsbolag. Även om det är möjligt att de fortsätter öka intäkter med 40%/år så är det nästintill idiotiskt att räkna med att det garanterat kommer bli så. Dessutom, om det är köpvärt med en mindre tillväxt multipel inräknat så bör den potentiella avkastningen öka ännu mer. Jag tycker även att Mr Green bör handlas till viss rabatt mot de andra speloperatörerna som bör gradvis försvinna över några år eftersom de får bevisa sig. Ironiskt nog är aktien billigare nu än vad den var för ett år sedan om man går på fundamenta. Dock var den något dyr då och det var tydligen en högre tillväxt som många räknat med. Aktietorget fortsätter att vara en något volatil handlingsplats men om några år kan det nog bli en bra investering. Kortsiktigt har jag ingen aning om men som Redeyes analys nämnde så låter inte 60kr för aktien vara helt orimligt inom 1-2år.

Portfölj Oktober

Oktober blev som väntat fyllt med en del transaktioner. Vissa väntade och vissa oväntade. Portföljen tog rejält med tryck då Awilco fortsatt sin nedgång och Mr Green meddelade att de eventuellt kommer behöva ta en skattesmäll på 100Mkr (~3kr/aktie). Portföljen åkte lite berg-och-dal-bana och gick ner 15% för rekylera uppåt med en sista dipp när ARCP meddelade nyheter om rapporteringsfel, totalt för månaden blev det -5.13% (+16.6% för året), insättningar påverkar dessa siffror markant men likaså är värdeökning sedan start, alltså inklusive insättningar 203% vilket betonar vikten av sparande när man börjar investera. Nästa år lär utvecklingen bero mer på innehavet, och inte påverkas lika mycket av insättningar. För året ser avkastning ut enligt följande:

Viktiga händelser i Oktober:

• Jag sålde Fortum, 7 månaders innehav gav +17% (+25% inklusive utdelning) och en vinst på  kr realiserades vilket påverkar det totala portfölj resultatet marginellt negativt. Försäljningen minskar utdelningen på årsbasis med 750kr inklusive källskatt. Valutaeffekter på köp/sälj var +1%.
• Jag köpte Protector, 200 aktier á 36.6 nkr. Köpet kommer att tillföra tillföra 388 kr i utdelning på årsbasis. Köpet gjorde att Protectors vikt i portföljen ökade från 15.8% till 18.4%.
• Jag gjorde 2 inköp av Vardia, 510 aktier med genomsnittlig kurs på 26.8 nkr. Köpet påverkar ej utdelning på årsbasis då de ej ger utdelning. Köpet gjorde att Vardias vikt i portföljen ökade från 8.5% till 13.5%.
• Jag köpte även ARCP, 60 aktier á 9.38$. Köpet kommer att tillföra 433kr i utdelning på årsbasis. Köpet påverkar ej portföljandelen då kursen dalat.
• Jag fick utdelning från Phoenix Group på 1621 kr (ingen källskatt)
• Jag fick utdelning från ARCP på 114kr (17 kr källskatt)
• Jag fick utdelning från Iron Mountain på 218kr (33 kr källskatt)
• Jag fick utdelning från Atea på 724kr (108 kr källskatt)

Övriga händelser:

• Kinder Morgan ökade sin kvartalsutdelning med 3% från 0.43$ till 0.44$ eller 7% om man jämför med samma kvartal förra året. Utbetalning sker i november och avskils till ägare av aktien den 29:de Oktober. Utdelningen blir runt 165kr för mitt innehav.

Totala utdelningar i år uppgår till : 15352
Uppskattad utdelning 2014: ~19385
Utdelning på årsbasis uppgår till: 17462
Utdelningen i Augusti uppgår till 2683kr och för året ser det ut enligt följande:

Portföljvärdet uppgår till 272tkr och ser ut enligt följande:


Jag ökade i Mr Green med 100 aktier, denna ökning minskade inköpspriset på resterande innehavet med 3kr. Jag har historiskt varit typiskt dålig på att handla med denna aktie med två träffade toppar. Har även lyckats träffa två dalar med inköp. Varför köpte jag mer? Jag var först väldigt osäker men efter att ha sovit på saken blev det lättare. På prognoser för 2014 och en kurs på 28kr blir P/E 9,3 och utdelningen som jag gissar på 7%. Detta är ifall de lyckats bli av med smällen. Ifall de måste betala den så borde den underliggande tillväxten ej vara hotad. Mr Green har en ganska stark finansiell ställning, jag vet inte hur mycket de behöver hålla i reserv men med 100Mkr i kassa och ett kassaflöde på 100Mkr/år borde det gå att betala skulden relativt snabbt även om utdelningen för 2014 blir något lidande. Med ett pris på 28 så tror jag därmed att det finns väldigt stor uppsida på några års sikt oavsett vad som händer. Enda problemet för egen del med investeringen är att jag skulle vilja att kunderna låses in längre än vad de gör som jag nämnt ett tidigare inlägg. Det har hittills verkat som att Mr Green har en väldigt attraktiv produkt och med förvärv som gjorts har de ökat utbudet ytterligare.
Ovan skrevs i början av månaden, så lite kul att läsa nu i efterhand. Kursen verkar ha återhämtat sig något och jag funderar nu på om jag vill minska ner på innehavet med 100 stycken. Delvis för att ta hem denna korta vinst och delvis för att minska dess storlek i portföljen. Är dock osäker på om detta är smart eller ta hem snabba pengar för att missa övrig uppgång.

Vardia som jag ökade i skrev jag om här. Tror det kommer gå bra och rapporten, samt den senaste försäljningen har gjort att jag känner mig tryggare i investeringen.

Protector Forsikring dippade och jag passade på att öka lite. Det är det bolaget jag känner mig mest bekväm med, delvis för att började positionen på en ganska låg nivå men även för att jag fortfarande tycker den är undervärderad. Med en intjäning för året på 4nok/aktie så är det under P/E 10 med en utdelning på >5%. Tillväxten som de får är i stort sett gratis. Senaste rapporten skrev jag om HÄR.

ARCP var jag osäker på om jag skulle ta med denna månad då den köptes 30nde men det här ändå till. Främst ville jag hinna skriva ner funderingar kring ARCP vilket var svårt eftersom det kom ny information hela tiden. Om de skulle minska utdelningen så blir det till nuvarande mer ett värdecase än om utdelningar men det finns möjlighet till båda. Jag ökade dock inte så mycket då det är för många faktorer som är svårbedömda för egen del. Då de faktiskt äger sina fastigheter och tjänar pengar varje månad tror jag inte utdelningen kommer vara några problem. Rapporten den 17:nde blir av stort intresse. Jag skrev mer tankar om ARCP på engelska HÄR.

I övrigt en väldigt händelserik månad och det kommer lite fler rapporter i November som ska bli intressant. Främst Mr Green och Awilco som jag funderar på att börja avveckla. Mer och mer känner jag att de inte riktigt passar in på min strategi. Utdelningsgrafen ovan funderar jag på om man vill ha rullande 12 månders utdelning totalt sett eller genomsnittlig men befintliga kändes ganska tråkig så här i efterhand. Grafens mål är att lätt kunna se, följa och inspireras eftersom utdelningen förhoppningsvis ökar gradvis över tid. Fick till excell efter lite pill i alla fall. Någon graf som saknas eller kan vara mer givande?

Kort Om: Protector Forsikring Q3

Protector släppte sin rapport och presentation för Q3 häromdagen som finns HÄR. Jag tycker det var en väldigt trevlig rapport även om marknaden inte tyckte samma. Det är en del andra bloggare som också följer Protector som har sammanfattat väl (Aktiefokus, Vägen till Frihet). Jag vill dock ha lätt tillgång till mina egna tankar kring rapporten och även vissa av resultaten jag kollar på.

Generellt gick combined ratio ner till 89% från 93.4% förra året vilket är hänförligt till lägre cost ratio samt claims ratio. Resultat från försäkringsverksamheten låg på 47.4m (21.1m) en ökning med 120% i Q3. Hittills i år har de tjänat 189m (150.9m) från försäkringsverksamheten vilket är 2.2nkr per aktie och täcker mer än väl utdelningen även om investeringsportföljen skulle prestera sämre. Jag har gissat på en utdelning för året på 2.3nkr då de har gott om kapital över och det är inte omöjligt att de delar ut mer än 50% av vinsten. Det som talar emot är den eventuella ingången i ett annat land samt att kraven för hur mycket pengar försäkringsbolag kommer att höjas nästa kvartal så vi får se hur mycket som måste avsättas till det.

Någon nämnde att de rapporterar förmodligen Sverige/Danmark tillsammans för att inte behöva visa hur dåligt det går för Danmark. Detta kan säkert stämma men i så fall så verkar Sverige väga upp för detta. Tyvärr verkar CR fortfarande vara över 100% för SV/DK men de bidrar fortfarande med float till investeringsportföljen och likaså intäkter och likt amerikanska försäkringsbolag finns det en del vinst att hämta även där. För övrigt har SV/DK ökat GWP med 160%, 191% i lokala valutor och de ska ha nått kritisk massa vilket är trevligt. Sedan årets start har de skrivits premier för 500 miljoner, strax över dubbelt så mycket som förra året. Sverige och Danmark har bidragit med den totala tillväxten på 26% med 16% och lär fortsatt stå för en tvåsiffrig tillväxt även nästkommande två åren.

Det rapporterade även att de undersöker möjligheter för expansion i ett fjärde land. Jag tycker det är bra att investera vidare i verksamheten och att de är kapitalstarka nog att testa på. Det kan även finnas mycket potential i andra länder. Ett orosmoln är att det tagit lång tid med Sverige och Danmark, 4 respektive 3 år och om Danmark har ett tag kvar så kanske man bör fråga sig hur duktiga de är på att identifiera nya länder. Deras lågkostnadsmodell bör ha potential och det är intressant hur de jobbar främst organiskt, vilket också medför att det kan ta längre tid att nå positiva resultat.

Sist men inte minst är investeringsportföljen som ökat med 1 miljard (23%) sedan förra året och GWP i år för egen räkning ligger på 1.3 miljarder där då större delen gått till investeringsportföljen, faktiskt lite osäker på vad de gör med resterande, avsättningar? Investeringsportföljen gick väldigt dåligt i Q3 om man jämför med Q3 förra året vilket medförde en sänkning av prognosen för resultatet för helåret. Vad jag tyckte var intressant var att med en miljard mer än förra året så behövs mindre procent i avkastning för att nå samma resultat till oss ägare. Till exempel YTD så har de tjänat 223,3 miljoner (4.9%) mot 172,9 miljoner förra året (4.7%) eller 50 miljoner extra med samma procentuella avkastning. Det var nästan väntat att det skulle gå mindre bra för portföljavkastningen med den senaste turbulensen i marknaden. Långsiktigt är jag inte så orolig dock och resultatet är något dopat pga det goda investeringsresultatet vilket jag inte riktigt tänkt på tidigare.

Missade jag något viktigt?