Utdelningar 2014

Då var året slut och jag tänkte se över utdelningarna. Det blev ganska många utdelningar och en högre nivå än det borde vara då jag sålde en del bolag efter utdelning och likaså han köpa nya bolag för de pengarna som inte gett utdelning. Likaså dopar även Awilco Drilling med sin enorma utdelning resultatet. En special utdelning från Iron Mountain dopar även utdelningen då det blev en extra 10%. De bolag som bidrog med mest utdelningar är Awilco Drilling som stod för 28% av utdelning, sedan var det Phoenix Group, Iron Mountain och Protector som gav 16%, 12% respektive 8%. Dessa bolag gav samtliga över 1000kr där Awilco stod för 5500kr. 

Totalt mottogs 19480kr i utdelningar och efter källskatt 1290kr (6.63%) dragits blev det 18189kr netto i utdelningar. Detta ger en YoC på 7.8%, som nämnts tidigare är denna siffra artificiellt högre.

I genomsnitt blev det 1515kr i utdelning per månad eller 53kr per dag. Det är ganska trevligt att man har en slags dagslön som man får utan att göra någonting. Den starkaste månaden var Juni då 4020kr mottogs. Totalt mottogs 29 utdelningar, denna siffra blir lätt meningslös då den påverkas kraftigt av antalet månads- och kvartalsutdelare.

Utdelningarna är fördelade över året på följande vis:

Utdelningar som mottogs under 2014 är följande:

Datum	Bolag	Antal aktier	Utdelning exkl. skatt	Källskatt	Utdelning Netto
2014-03-20	Awilco Drilling	150	1033.82		1033.82
2014-03-26	Swedbank A	40	404		404
2014-04-09	Sparebanken Øst	160	524.56	78.68	445.876
2014-04-09	TeliaSonera	220	660		660
2014-04-17	Fortum Oyj	75	751	112.65	638.35
2014-05-14	Protector Forsikring	800	1549.18	232.38	1316.803
2014-05-27	Bahnhof B	250	687.5		687.5
2014-05-30	Statoil	70	546.53	81.98	464.5505
2014-06-10	Mr Green	300	390		390
2014-06-12	PHNX.L	525	1546.21		1546.21
2014-06-16	ARCP	190	105.56	15.83	89.726
2014-06-23	Awilco Drilling	150	1132.45		1132.45
2014-06-25	Ganger Rolf	110	1014.39	152.16	862.2315
2014-07-16	ARCP	190	108.14	16.22	91.919
2014-08-18	ARCP	190	108.44	16.27	92.174
2014-08-28	Statoil	70	142.03	21.30	120.7255
2014-09-16	ARCP	190	112.96	16.94	96.016
2014-09-22	Awilco Drilling	225	1852.17		1852.17
2014-10-03	PHNX.L	525	1,627.10		1627.1
2014-10-17	ARCP	190	113.76	17.06	96.696
2014-10-17	IRM	64	218.44	32.77	185.674
2014-10-30	Atea	220	724.07	108.61	615.4595
2014-11-05	IRM	64	1766.01	264.90	1501.1085
2014-11-17	ARCP	250	154.17	23.13	131.0445
2014-11-18	KMI.US	55	179.24	26.89	152.354
2014-12-17	ARCP	250	158.71	23.81	134.9035
2014-12-17	IRM	68	132.12	19.82	112.302
2014-12-23	IRM	68	251.33	37.70	213.6305
2014-12-26	Awilco Drilling	175	1538.26		1538.26

För 2015 väntar jag mig markant mindre i utdelningar delvis för att jag väntar mig färre omstuvningar i portföljen men även för att jag minskat andelen bolag med hög utdelning för att undvika att jaga direktavkastning. Vilket dock inte betyder att det inte finns bra bolag med hög direktavkastning. Just nu är det endast Vardia bland mina innehav som inte ger utdelning och till och med enda innehavet som inte ger mer än 4% om jag gissat rätt om utdelningsökningar för nästa år. Bahnhof och Mr Green är gränsfall och vi får se om/hur de ökar. Jag kommer fortsatt leta efter bolag med över 5% direktavkastning men kan gått tänkta mig mindre om det finns pålitlig tillväxt. Jag har sneglat en del på Starbucks men vi får se om priset kommer ner något.

Hur var utdelningen för er 2014? Hur stor av avkastningen kommer av utdelningen? Stämmer teorin/statistiken att en större del kommer från utdelningar?

Passar även på att önska alla ett riktigt gott nytt år!

Transaktioner i December

Som jag skrev i månadsrapporten för November så sålde jag mitt innehav i Phoenix Group och fick en ganska stor kassa. Samtidigt passade även en del trevliga bolag att närma sig mina köpkurser. Då de landade på runt 5-7% ifrån min köpkurs blev det mindre poster för att kunna följa bolaget noggrannare i framtiden och lättare se om de kommer ned till min köpkurs vilket faktiskt hände i fallet av Statoil och TGS medan Nokian Tyres gärna får bli något billigare innan jag ökar igen. De mindre posterna har förstås hjälpts av lägre courtage så man inte måste ta större positioner direkt.

Först spekulerade jag lite i NP3 som har en pro forma intjäning på 3.65kr/aktie efter utspädning(egen uträkning, 4.1kr/aktie utan NE) och var därmed väldigt billig värderad. Detta var min tes och fick väl delvis rätt då jag sålde med 10% vinst. Jag fick 200 aktier tilldelade utav de 400 jag sökte om. De ska ge en ytterst liten utdelning 2015 då de inte ägt alla fastigheter som de äger nu hela 2014 (ergo pro forma resultatet ovan). Jag är inte helt övertygad om att de faktiskt kommer tjäna så mycket som de säger. Jag är även något oklar över diverse lock-up perioder som befintliga ägare åtog sig. Aktieingengören gjorde en väldig läsvärt inlägg HÄR, med en jämförelse mellan NP3 och andra mindre noterade fastighetsbolag som visar mer på värdet jag tror kan finnas hos NP3. Jag kan ha varit något snabb med min försäljning, oturligt nog hinner jag inte riktigt läsa på mer förrän i nästa år och likaså vill jag gärna se lite fler rapporter innan en eventuell investering. Jag gissar dock på att marknaden kommer att vara snabbare än mig i detta bolag. 200 aktier köptes för 6000 för att sedan säljas för 6623 för en vinst på 10.4%.  Som tur var finns det fler bolag som marknaden tycker mindre om :)

Statoil fick åter en plats i portföljen efter att ha gått ner över 20% sedan jag sålde Statoil. Jag ser Statoil som ett finansiellt starkt bolag som borde klara sig igenom dagens och framtida oroligheter utan större problem och fortsätta dela ut en bra mängd kvartalsvis. 70 aktier inhandlades vilket är samma antal som jag ägde tidigare. De var dock ganska mycket bättre denna gången och köptes i omgångar vid kurserna: 134, 130 och 122 nkr.

TGS-NOPEC har både defensiven och framtida utdelning skrivit bra om vilket fått upp mitt intresse för bolaget. Utöver att ha en stor marknadsposition och bra finansiell ställning (som kommer av en icke-kapitalintensiv verksamhet), så har de en trevlig utdelning på 5.5%. TGS var dock en bit ifrån vad jag ville köpa bolaget för rent fundamentalt, sedan gick det ner till trevliga nivåer så jag ökade desto mer. Går priset ner närmare 140 kommer jag öka lite till. Jag köpte 80 aktier, 20 vid varje tillfälle, vid kurserna 158, 153,6, 152 och 149 nkr.

Nokian Tyres kollade jag på i början av året men tyckte inte den reflekterade risken med en stor andel intäkter från Ryssland, väl. Detta tycker jag på dagens nivåer har blivit prissatt. Intäkterna har dessutom minskat mindre än jag trodde delvis då andra områden har fått större försäljning. På dagens kurs får man även 6.5% utdelning som bör kunna ökas över en femårsperiod medan Ryssland repar sig eller andra marknader växer. Speciellt intressant tycker jag deras VIANOR program är där verkstäder kan bli officiella Nokian Tyres återförsäljare vilket borde kunna gynna dem väl i framtiden. Jag köpte 20 aktier för 22.3EUR styck.

Jag sålde samtliga aktier i ARCP för 8.17$. Jag tappade helt tron på bolaget när CEO Micheal Kay avgick. Detta följdes av nyheter att fler var involverade i mörkläggningen och en avbruten utdelning. Jag kände mig helt enkelt inte längre trygg med investeringen och nästa gång tror jag att jag kommer sälja snabbare. Då i detta fall visste jag om många av följderna men inte hyr mycket de kunde påverka. Avkastningen på innehavet blev -24% (-20.5% inklusive utdelningar).

MAIN är en amerikansk BDC, alltså ett investmentbolag/bank som investerar i aktier och lån till små och medelstora bolag men något högre risk, som bankerna inte får låna ut till efter finanskrisen. Värt att nämna är att ingen av MAINs innehav har gått i konkurs som har hänt med andra BDC:er. MAIN är en BDC som funnits sedan långt innan finanskrisen och ökade sin utdelning under krisen och har även ökat den flertalet gånger sedan dess. MAIN har en direktavkastning på 6.83%(2.04$/aktie), men ger även ut extra utdelningar i mån av överskott vilket historiskt skett väldigt regelbundet, extrautdelningar brukar ligga på en halv dollar om året vilket ökar direktavkastningen till 8.5%. Det är den BDC som har högst kvalité i branschen och när priset gick ner under 30$ så köpte jag på mig 70 aktier för 28.7$/styck.

BHP Billitons ADR, BBL inhandlades också. Långsiktiga investeringar skrev ett bra inlägg om dem HÄR. Jag tror att marknaden straffat dem för hårt och att det inte finns så farligt mycket nedsida till dagens pris, en nästan 6% direktavkastning utgör även en trevlig fallskärm som jag gillar. Eftersom de är low-cost providers så har de en edge mot konkurrenter. Deras robusta finansiella ställning medför också en edge i och med mindre räntekostnader då det ändå är en ganska kapitalintensiv bransch. Historiskt har ägare av BHP fått en god avkastning och de har både återköpt aktier samt gett en ökande utdelning i flertalet år. Det blev 40 aktier till priset 43$.

Vad tror ni? Är vettiga investeringar? För mycket olja? Lite högre kvalité med ARCPs utgång i portföljen?

Att bygga en egen fond

Avanza har som bekant börjat ta 1kr/0.25% i courtage kostnader vid handel med värdepapper på alla OMX handelsplatser (Large Cap, Mid Cap, Small Cap, First North). En liten varning att man ej bör handla med aktier på aktietorget med små mängder då courtaget fortfarande är 19kr där. Bahnhof är dock enda bolaget jag skulle kunna tänka mig från aktietorget så det är inte så farligt. Vad jag funderat på sedan jag fick höra om courtaget var om man skulle kunna bygga en egen fond med runt 30 bolag. I och med det låga courtaget så kan man bygga sin egna fond med en köpkostnad på 0.25% och en förvaltningskostnad nära 0 (direktavkastningen*0.25%). Sedan kan man alltid köpa Avanza Zero eller en av Nordnets superfonder men jag tycker det är roligare att få köpa själv och se om jag kan överavkasta och 0.25% i köp arbitrage tror jag inte kommer påverka nämnvärt.

Denna idé är en liten blandning av Besser1's portföljtänk (han nämnde det senast HÄR) och ett läsvärt inlägg av finanskvinnans funderingar som finns att läsa HÄR. Besser1s strategi verkar bra på det sättet att allt sker ganska mekaniskt när aktier blir köpvärda och man har en del likvida över. En brist tycker jag är (om jag fattat rätt) så kan man ligga helt likvid i långa perioder. Men ibland kan det kosta mer att inte vara på börsen alls än att vara investerad. Dessutom vill jag inte behöva tänka på att sälja.

Själva idén:
Först sammanställer man en lista med aktier. 15-30 stycken. Med bolag som man gillar, för min del är det bra kvalité i form av bra finanser och hög utdelning. Börsdatas screeners kan med lätthet användas här för att hitta bolag med bra utdelning och bra F-scrore?
Egentligen är första målet att äga aktier till ett värde av lite drygt 400kr (för att optimera courtage) inom samtliga bolag i listan. Sedan när man månadssparar så ökar man helt enkelt i de bolag som det går sämst för (visar rött). Tanken är att man mekaniskt ska öka i bra bolag i temporör nedgång för att över tid överträffa index.

Fördelar:
Mekanisk (Lätt strategi att följa, säljer aldrig)
Dollar cost averaging (Automatisk spridning av inköp)
Diversifiering
Kostnad < 0.25%

Nackdelar:
Väldigt beroende på att listan man utgår från är bra.
Inget hänseende till det underliggande värdet.

Ett alternativ är att efter man har sin lista med bolag så uppskattar man vad man tycker de är värda (detta görs enklast med google spreadsheets). Sedan månadssparar man i de bolag som är som är närmast det bedömda värdet. Detta blir lite mer arbete men man bör i uppbyggnadsfasen kunna bygga en bättre portfölj. En nackdel är att listan behöver uppdateras eftersom bolagen tjänar mer/mindre med tiden.
Den preliminära listan av bolag innefattar large/mid/small cap med bra utdelningar:

Investementbolag:
Industrivärden, Investor, Lundbergsföretagen, Kinnevik, Öresund, Creades, Melker Schörling.

Large Cap:
NCC, TeliaSonera, Swedbank, Handelsbanken, Castellum, Fabege, JM, Trelleborg, Elekta

Mid Cap:
Diös Fastigheter, Betsson, Unibet Group, Duni, Nolato, Mekonomen, Avanza Bank Holding, Electra gruppen, Byggmax Group, Bilia, Sectra, Beijer Alma.

Small Cap/First North:
Malmbergs Elektriska, SJR in Scandinavia, Diadrom Holding, Softronic, Vitec, Traction, Enea

Valen är baserade på 1) Investmentbolag kommer prestera bättre än index, 2) utdelande bolag kommer prestera bättre än index. Mid Cap har historiskt avkastat mest med flertalet screeners på börsdata (när jag testade i Mars i varje fall), detta gissar jag kommer från att de kan växa mer över tid än vad large cap kan. Största svagheten är Small Cap/First North bolagen men jag tycker samtliga bör kunna växa bra och är stabila (bra finansiell ställning). Mid cap har presterat bättre än small cap tror jag har med att small cap har fler bolag som konkar vilket medför att mid cap är lite av en gyllene medelväg. Tyvärr har jag inga källor till mina påståenden men en sökning på google bör ge snabba resultat för den som är intresserad. För utdelningar så har the dividend growth investor skrivit ett bra inlägg HÄR.

Värt att nämna, då jag inte kommer vara kund hos Avanza kan jag tyvärr inte testa på denna strategi men tänkte att den kunde vara intressant att diskutera inför framtiden och inspiration om någon annan vill testa.
Tankar om strategin? Några bolag som behöver tas bort eller läggas till?

Notis (2015-01-15): IntePank hade tänkt testa denna strategi med en egengjord lista som finns att hitta HÄR.

Årstämmor och Göteborgsbolag

Nu när 2014 snart är över börjar det snart bli dags för det roligaste med svenska aktier (utdelningar) men även intressant för samtliga nordiska bolag, årsrapport och i förläning årsstämmor. Jag var lite för ung i mitt investeringsliv under våren som var så det blev ingen årsstämma för mig men jag hade tänkt åtgärda det nästa år. Detta är lite inspirerat av Lunaluppen som gjorde något liknande för bolagen i Lund (inlägget finns HÄR). Jag kanske har lite höga förhoppningar men tror det kan vara kul/intressant/lärorikt att gå på några årsstämmor.

De jag hittade som var i Göteborgstrakterna var följande:

1	Castellum
2	MQ
3	Latour
4	Volvo
5	SKF
6	Wallenstam
7	Gunnebo
8	Getinge
9	Bulten
10	Amhult 2
11	Heliospectra
12	Diadrom
13	Fingerprint Cards
14	Hexatronic Scandinavia
15	Gevako
16	Opus group
17	Vitrolife

 Bold = Tänkt gå,  Italics = Kanske gå

Jag var även lite osäker på om Balder även borde vara med.

Bolagen är inte i någon speciell ordning men jag tänkte köpa någon aktie i varje bolag för att ge mig rätten att gå på deras årsstämma. Dock fanns det väldigt många bolag i området, i brist på tid lär jag behöva välja lite mer varsamt. Castellum, MQ, Latour, SKF och Wallenstam tänkte jag försöka gå på, Gunnebo och Getinge kunde också vara intressant. Bland småbolagen är jag främst nyfiken på de bolag som grannbloggare följer, däribland, Amhult 2 och Diadrom. Heliospectra tycker jag är väldigt intressant men tror inte det hunnit hända så mycket sedan notering. Fingerprint Cards kanske kunde vara intressant och likaså Hexatronic Scandinavia. Hexatronic Scandinavia har hyllats av Sokrates på Shareville som ligger ganska tungt där. Som student inom Data/IT så finns det intresse att kolla vad de har att säga.

Något jag inte är helt säker på är hur man ska anmäla sig. Måste jag skicka mail till IR eller dyl. Eller behöver jag kontakta min mäklare för att de sedan kan anmäla mig? Sköts registreringen via Euroclear bra via ISK?

Några andra som tänkt gå på årsstämmor i Göteborg? Har jag missat något Göteborgsbolag? Är årsstämmor bra eller dåliga? Någon årsstämma jag inte bör missa?

Portfölj November

Allmänt
November var en något "orolig" månad. ARCP har börjat återhämta sig något men vi alla väntar på deras Q3 rapport som bör komma senast i Januari (den 5:te om jag inte minns fel). Jag stökade om lite i portföljen, skalade av några innehav som jag blivit mer osäker på. Det blev även en större försäljning av Phoenix Group. Denna försäljning har frigjort 50 000 i kapital som jag funderar över hur jag ska använda. När jag har likvida brukar jag typiskt vilja köpa direkt men i framtiden vill jag dock ha lite kassa ifall trevligare värderingar nås. Just nu funderar jag på att köpa små poster i TGS-NOPEC, Nokian Tyres och Statoil, som alla kommit ner ganska mycket senaste tiden. Funderar även på en större post i Akelius preff för stabila utdelningar och som likvida medel om det behövs, alltså att jag får 6% i avkastning men om jag hittar något intressant case så säljer jag Akelius till det nya innehavets fördel, frågan är om det inte finns intressantare case redan. Jag hade gärna köpt en större post i Admiral samt några BDC:er också men det känns dumt att köpa allt på en gång. Även BHP Billiton (NYSE:BBL) som bla. Dividend Mantra gått igenom några gånger (senast HÄR) börjar se riktigt intressant ut.

Viktiga händelser i November:

• Jag sålde 100 aktier i Mr Green för 34.4 vilket gjorde att en förlust på 537kr realiserades
• Jag sålde 50 aktier i Awilco drilling vid två tillfällen. En förlust på 2600kr realiserades.
• Jag sålde hela innehavet i Phoenix Group Holding (525 aktier), vilket gjorde att en vinst på 10300 realiserades eller 27.43% (35.81% inklusive utdelningar). PHNX.L fanns i portföljen i 8 månader.
• Jag fick special utdelning från Iron Mountain, Jag fick 4.63 aktier som var värda 1072kr + 173kr som var likvida, dessa kommer öka utdelningen på årsbasis med 56kr. Portföljandelen blir densamma men mitt GAV minskas med 2$ per aktie. (183 kr  drogs i källskatt)
  Det landade även in likvida på kontot i samma utdelning på 494kr (74kr källskatt)
  Totalt: 1766 (257 kr källskatt)
• Jag fick utdelning från ARCP på 154kr (23 kr källskatt)
• Jag fick utdelning från Kinder Morgan Inc. på 179kr (27 kr källskatt)

Övriga händelser:

• Iron Mountain annonserade en "catch up" dividend på 0.255$ med X-dag den 25/11 och utbetalning den 15/12 och en ordinarie utdelning på 0.475$ med X-dag den 3/12 och utbetalning den 22/12.
• Awilco annonserade en utdelning på 1.15 USD per aktie. X-dagen var den 17/11 och den betalas ut den 19/12 Totalt för mitt innehav blir det runt 1480 kr

Totala utdelningar i år uppgår till : 17451 (16266 efter dragen källskatt)
Uppskattad utdelning 2014: ~19500
Utdelning på årsbasis uppgår till: 12800
Utdelningen i November uppgår till 2100kr och för året ser det ut enligt följande:

Portföljvärdet uppgår till 280tkr och den aktuellt portföljfördelningen finns att hitta på min portföljsida i menyn ovan. Likvida medel tar just nu en ganska stor del och kommer därför redovisas temporärt även om jag bara lär göra det när de likvida överstiger 10% av portföljen.

Köp & Sälj
Jag minskade något i Mr Green, jag tyckte priset gick ner alldeles för mycket efter nyheten om skattesmällen släppt och lyckades (med vad som känns som första gången) att "tajma" marknaden. "Tajma" då jag var hyffsat säker på att oavsett vad värdet på MRG faktiskt är så var det mer än vad som bjöds då. Jag skrev mer om Mr Green HÄR. Även om en förlust realiserades tjänade jag 552kr på denna korta tid vilket är klart godkänt. Nuvarande innehav representerar nu den storleken jag är nöjd med, efter som bolaget får fler kvartal under bältet och större verksamhet kan jag tänka mig öka andelen. I fortsättningen kommer jag dock vara mer reaktiv än proaktiv.

Awilco tajmade jag också ytterst dåligt. Jag tror jag behöver lita på mig själv mer. Jag var ganska säker på att rapporten skulle vara bra men sålde tidigt ändå... Jag funderar mer och mer på om det är ett innehav värt att ha kvar (vilket jag säkert nämnt tidigare). Som jag nämnde i min rapportgenomgång HÄR så har jag tänkt skala ner på innehavet. Oljeprisets nedgång har dock satt extra press på kursen så just nu är jag lite ambivalent med hur jag ska gå till väga. Å ena sidan har de kontrakt i 1-3 år framåt. Får de nytt kontrakt är utdelningen lugn i 2 år minst. Å andra sidan blir går dayrates ner och jag tror inte de kommer förlänga sitt kontrakt men att de finns möjlighet för nytt.
Frågan är, ska man stå helt utanför, ska man hålla hårt eller ska man öka. Öka känner jag mig verkligen inte bekväm med om inte priset går ner under NAV. Vad tror läsarna?

Phoenix Group var lite tråkigt att jag behövde sälja, jag tror fortfarande att det finns en del potential i bolaget. De skulle fixa investment-grade i credit betyg nu under hösten vilket kommer minska ytterligare på kostnader. De har även en stor kassa som kan användas för framtida M&A (Mergers & Acquisitions) aktivitet. Utdelningen ska enligt prognos höjas vilket stöds av ett stort återkommande kassaflöde. Enda skället till försäljning är att jag ska flytta min depå från Avanza till Nordnet. som tyvärr inte tillåter aktier från London börsen i sin ISK. De tillåter endast de aktier mann kan handla över nätet i ISK så förhoppningsvis blir det aktuellt att kunna handla på London börsen via internet vid något senare tillfälle.

Finns lite frågor utspritt i inlägget, några tankar kring bolagen nämnda i starten? Vad kollar ni på för intressanta case just nu? Är jag ute och cyklar med Awilco? Kommentarer och feedback (samt återkoppling) uppskattas alltid :)

Kort Om: Vardia Q3 2014

Vardia släppte rapport och presentation i morse. De är desto närmare lönsamhet och enligt bolagets prognos kommer de få positivt resultat i Q4. Detta kan ske med tanke på att Q2 påverkades av en engångskostnad på 15 MNOK. Likaså om det kommer fler engångskostnader så finns det risk att positivt resultat sker först nästa år. Jag är dock inte så orolig när det händer, mer att det är trevligt desto tidigare de börjar gå med vinst.

Resultatet efter skatt har enligt rapporten förbättrats med 0.5nkr/aktie eller 8 MNOK, från -0.7 nkr/akite Q3 2013 till -0.2 nkr/aktie q3 2014. Siffrorna är dock inte jämförliga då det finns 12 miljoner fler aktier än vad det gjorde föregående år. Med lite omräkning får vi att förra årets Q3 var -0.49/aktie så det är fortfarande 0.30kr/aktie bättre resultat än föregående år.

Kassaflödet gick endast minus drygt en miljon. Värt att nämna är att resultatet påverkades negativt av en fem miljoner avsättning till reserverna som inte påverkade kassaflödet. Därför bör rimligtvis kassaflödet bli positivt tidigare en resultatet. Vardia har för närvarande 217 miljoner i kassa där de behöver snäppet mer för att klara sina mål på solvens kapital men de ligger en bit över nivån de behöver för att följa lagarna om solvenskapital.

Sverige och Norge är 2 miljoner från positivt resultat. Sverige har förbättrats med en miljon sedan föregående kvartal. Jag trodde denna utvecklingen skulle gå något snabbare men gissar på att Sverige och Norge kommer kunna tjäna pengar från och med nästa kvartal. Danmark har inte uppstartskostnader i Q3 som de hade i Q2 vilket gör att de blev mycket färre kostnader men det kommer nog ta ett tag innan de börjar tjäna pengar från den danska verksamheten. Hittills har försäljningen i Danmark dock lyckats växa 30% per månad från 1 miljon i April till 4 miljoner i Oktober. Det kommer bli intressant att följa denna utveckling men de lär inte kunna fortsätta med 30% per månad. Främst när man kollar på varje enskilt land och dess intäkter (sida 8, rapporten) så ser man tydligt skillnaden från förra årets Q3 då både Sverige och Norge låg på -8 MNOK till skillnad från årets -2 MNOK.

Jag inser att jag inte nämnt något om vad som kommer driva Vardia framåt. De uppnådde en intäkts tillväxt på 101%. De uppnådde en premie tillväxt på 110% (87% för egen räkning). För året har de skrivit nya premier för 826 miljoner och nästan en miljard i intäkter. Cost ration ligger på 22.9% för kvartalet vilket är 7.5 procentenheter mindre än förra året. Kostnaderna kommer även minska då de ingått nytt avtal med Crawford som jag gissar kommer hantera skadeärenden åt Vardia men de stod inte så mycket om det i rapporten och jag hade gärna fått reda på mer konkret vad det kommer innebära. Combined ration var 104% vilket är 11 procentenhet bättre än förra året. Den är något högre än för förra kvartalet på grund av skyfall i Sverige och några större fodringar i Norge (b.l.a. den som nämndes i första paragrafen).
Norge mer än dubblade sitt resultat sedan förra året och de skrev mer än 3 gånger mer premier än förra året. Resultatet både här och ovan är dock något missvisande då talen är tagna från brutto intjäningen. För egen räkning har de tjänat 56 miljoner vilket fortfarande är nästan dubbelt så mycket om man jämför med förra året. YTD har de nästan tjänat 3 gånger mer än förra året.
Varför bruttointjäningen är intressant är att eftersom kostnader minskar och man återförsäkrar mindre så kommer mer och mer av bruttovinst att bli nettovinst.

De verkar även ha en kundportfölj värd 1111 miljoner (som dubblats i värde på ett år!) sedan en onämnd investeringsportfölj, men som sitter i konton hos lokala banker. Investeringsportföljen gav 2.8 miljoner i intäkter om jag läst rätt men är osäker på vad man kan dra för slutsatser från det. Så utöver min fundering kring Crawford så är jag lite nyfiken på när de kommer börja använda portföljen och hur stor den är. De känns som likt Protector kan de investera i företagsobligations fonder ganska tidigt.

Som vanligt tycker jag det är roligt att Avanza på utspritt på 1500 kunder äger nästan 8% (+2% sedan Q2) av bolaget, i snitt äger varje kund runt 1600 aktier så jag äger strax under medelvärdet. Tillsammans med Nordnet äger kunder hos båda banker 12% (+2% sedan Q2). Bolaget passade även på med en presentation på Avanzas börskväll som finns att se HÄR.

Framtiden är fortsatt svår att bedöma men bolaget går helt klart åt rätt håll. Jag har blivit något mer pessimistisk allmänt (börsen och aktier)  men tror ändå Vardia kommer göra bra ifrån sig nästkommande åren. Crawfords påverkan på Cost ration blir intressant och jag gissar(i brist på information) att den bör synas inom något kvartal. Investeringsportföljens inträde och strategi kommer jag också hålla ögonen på. Någon läsare kanske har koll?

Extra läsning:
Aktiefokus
Ägamintid

Kort Om: Awilco Drilling Q3 2014

Rapporten
Awilco släppte sin rapport i veckan. Som vanligt är det mest intressanta att lyssna på konferenssamtalet. All information finns på bolagets IR sida som finns att hitta HÄR. Enligt Avanza så har antalet ägare ökat med nästan 200 från runt 1000 till 1195 så det verkar som det var en del som tog vara på senaste dippen.

Först och främst annonserade de en utdelning på 1.15$ där ex-dagen är den 18 November, för ägarna av aktierna natten 17nde till 18nde så får man utdelningen den 19 december.
Intäkterna under kvartalet var 1.27$/aktie gjorde att de med lätthet kunde täcka utdelningen till skillnad från förra kvartalet då de behövde använda lite av sin kassa då de endast tjänande 0.87$/aktie.

Lånet ligger nu på 115 miljoner och fortsätter att avbetalas med fem miljoner per kvartal. Räntekostnaden låg under kvartalet på 2.3 MUSD så räntetäckningsgraden är fortsatt hög. Detta är en stor källa till varför Awilco känns tryggare än andra riggoperatörer.

Oljepriset som har minskat kraftigt har likaså minskat dayrates på nya kontrakt. Awilco får för närvarande runt 360 000$ per dag och de nya har då fått närmare 330 000$. Breakeven ligger runt 150 000$ om dagen så det är ganska långt kvar men jag gissar att dayrates kommer minska något mer om oljepriset är fortsatt lågt.

Skatten som påverkade förra kvartalet negativt verkar vara på en fortsatt hög nivå (20-22%) året ut för att sedan minska från och med Januari 2015 till 15%. Det var även en del kostnader relaterade till återbetalning av deras gamla lån som gjorde att förra kvartalet inte gick så bra. I tredje kvartalet var det tvärtom något högre intjäning då delvis nya kontrakt har haft högre dayrates men även att deras sista månad hos förra kunden betalade en premie för tiden som Awilco arbetade där. Därför har jag dragit slutsatsen att intäkterna kommer vara något lägre sista kvartalet men fortsatt tillräckligt för att täcka utdelningarna. Färre aktiva dagar kommer förmodligen också påverka något negativt.

Optionen hos Hess att förlänga kontraktet för Wil Hunter skulle egentligen tagits beslut om under förra kvartalet. Beslutet om förlängning har flyttats fram, främst på grund av att de inte vet om de kommer behöva den då de håller på att avsluta sitt arbete där de är nu. Tydligen beror det på hur mycket de hinner göra under vintern då vädret minskar antalet dagar som riggarna kan vara aktiva. Då oljan tömts snabbare än vad de trott så kanske de hinner klart innan det fasta kontraktet är slut lät det som. Min uppfattning var att de inte kommer behöva förlänga men vi får se vad som händer i början av nästa år.

Lite förväntningar på 2015 angavs i presentationen. Dagliga kostnader lär öka något från 95000$/dag till 100000$. Denna kostnad kommer delvis att kontras av en minskning i försäkringskostnaden. Administration väntas ligga på 3 miljoner per kvartal och totala Capex kommer ligga på 60 miljoner för året. Capex påverkas en del av BOP uppgradering som kommer göras, en del av de totalt 60 MUSD som det kostar har betalats i år och 25$ miljoner kommer betalas nästa år och endast 8$ miljoner i kostnader under 2016. Det verkar även vara en special besiktning som kommer äga rum som kostar 15$ miljoner. Det är ganska bra att de tar de flesta kostnader under 2015 då de har fasta kontrakt under 2015 för riggarna att jobba.

Egna reflektioner
Allmänt kommer jag att tänka på hur man bedömer en säkerhetsrisk inom data/IT världen. Alltså att risken bedöms av sannolikheten att ett intrång sker multiplicerat med kostnaden ifall intrånget sker. I Awilco's fall blir det hur stor är sannolikheten att de inte får nytt kontrakt och vad är kostnaden om detta sker. Låt oss säga att det är 30% sannolikhet att det ej kommer nytt kontrakt, därefter finns tre alternativ, full beredskap, warmstacked, och till sist coldstacked. Från vänster till höger har man dyrast/mest lättillgänglig för nytt kontrakt. Coldstacked kostar minst i underhåll men är svårast att starta igång igen och sker endast om man förväntar sig att riggen inte kommer köras på länge.Utöver en halvering av intäkter så kommer även kostnader relaterade till vilket val de gör om det ej kommer nytt kontrakt. Det återstår fortfarande ett kassaflöde för att ge 10% direktavkastning i så fall på dagens nivåer. Detta är egentligen inte så illa, problemet blir att i värsta fall så kommer kontrakten att löpa ut (1-4 år) och i brist på ersättare blir det en värdeförstörande verksamhet.

Ska man investera i Awilco? Om man tycker att risken för värsta fallet är såpass liten att uppsidan gör att det blir värt. Men jag har alltid sett direktavkastningen som största källan till avkastning i Awilco och i brist av nytt kontrakt minskar denna avkastning och förmodligen följer aktiepriset med ner vilket medför ökad risk till permanent förlust vid försäljning.

Angående mitt innehav så sålde jag 25 aktier till priset 93 NOK och 25 st till priset 95 NOK innan rapport då jag inte var bekväm med hur stor andel av portföljen som var beroende på Awilco. Nu är frågan om jag spekulerade i en dålig rapport eller avstod att spekulera i en bra rapport (som jag delvis använde som motivering). Oavsett så sov jag bättre om nätterna med en mindre exponering mot Awilco och kommer fortsatt leta efter tillfällen att minska. Jag har insett mer och mer hur Awilco skiljer sig från min andra investeringar, främst i form av säkrad intäkt.

Tänker jag rätt? Borde jag helt sälja av eller borde jag aldrig sålt från början? Hur gör man i liknande situationer? (innehav man är osäker på)

Kort Om: Mr Green & Co Q3 2014

Sammanfattning
Ny rapport från Herr Grön släpptes nyligen och finns att finna HÄR. Antalet aktiva kunder ökade från 65 853 (2013 Q3) till 66 266 till vilket är ganska bra med tanke på att det var mycket freespins då. Det känns därmed betryggande att de fortsätter att locka fler betalande kunder. Det är även runt 3000 fler aktiva kunder än föregående kvartal (63 110). Tycker dock att de nästkommande två kvartalen kommer vara av störst intresse. Det har varit en stark sommar och jag hade sett att antalet kunder ökade desto mer under det vanligtvis starkaste kvartalen, fjärde och första. Intäkterna har ökat markant sedan samma period förra året (från 31,5 till 42,4 MSEK )och även lite gentemot föregående kvartal (38,5).

Bolaget kommer ansöka om spellicens i Storbritannien i slutet av året vilket jag inbillar mig bör vara bra för framtiden. Det bör även bli det första av flera reglerade länder de lär göra inträde i vilket bör öka spridningen av intäkter geografiskt även om det blir till smalare marginaler. I samma anda har Europa exklusive norden ökat sin andel av intäkterna och båda segment har ökat intäkter, även övriga världen står för en något högre andel (från 0.5% till 1%). Övriga Europa stod för 45.4%, i linje med föregående kvartal men fortfarande markant bättre än förra året på 36.6%.

Mobila intäkter stod för 24.1% av intäkterna och bolaget förväntas fortsatt göra betydliga investeringar för att hålla sitt utbud bland de bästa vilket medför en del utvecklingskostnader.

De nämns en del synergier som kommer av deras förvärv i förra kvartalet. Mr Green kan använda sig av en liknande applikation som den som garbo.com använder. Likaså möjliggör Spin Tower Casino möjligheten att betala via Facebook i Storbritannien. De kommer fortsatt att leta efter förvärv som kan ge synergier.

Kostnad för sålda produkter har ökat en procentenhet sedan förra året på runt 18% av intäkterna. Övriga kostnader har även den ökat något och ligger runt 20% av intäkterna. Däremot har marknadsföring kostnader minskat till 34,9% vilket är trevligt då de börjar närma sig Bettson och Unibet men å andra sidan finns det väl mer tillväxt att ta in så frågan är varför de lättar på gasen eller om de gör så gått de kan.

Angående skattesmällen i Österike har Mr Green begärt en självrättelse, som enligt svensk lag inte borde gå bra för bolaget då de inte var först med att rätta sig utan Österrikiska staten var först. Självrättelsen är att man vill retroaktivt ändra på intjäningen man deklarerat och i Sverige kan man göra det i upp till fem år. Tiden lär vara liknande i Österrike, så sett lär självrättelsen kunna gå igenom. Dock är rättelsen främst för att förhindra ytterligare skattetillägg.
Bolaget anser att de inte behöver sätta av några pengar för skattesmällen, som de sätter sig emot likt anda spelbolag i rätten. Det verkar som att det kan ta ett tag innan beslut tas om de behöver betala eller ej. Det verkar som marknaden och bolaget valt att halvt ignorera händelsen. Framtiden får utvisa vad som händer men detta är fortsatt en risk som bör beaktas om man vill äga aktier i Mr Green.

Egna tankar
Kassaflödet som jag tycker är mer intressant än resultatet låg nästan i linje med resultatet för tredje kvartalet på 38.2 MSEK. Kassan ligger nu på 136.5 MSEK vilket blir 3.8kr aktie. Min gissning för utdelningen har legat på 72 miljoner eller 2kr/aktie vilket ger en direktavkastning på över 5%. Om de bestämmer sig för att avsätta pengar för skattesmällen kan denna minskas eller helt elimineras. Vilket är delvis varför jag tror avkastningen kan vara begränsad inom närmaste året. Dock kan de med lätthet betala av den och så länge de lyckas med fortsatt tillväxt är bolaget fortsatt värt att äga långsiktigt.

Jag köpte 100 aktier vid dippen (28.3) och sålde några dagar innan rapport (34.4). Köpet var för att det var en överreaktion enligt min mening och försäljningen var delvis spekulation, som jag generellt försöker att undvika, men även att jag inte vill ha en så stor andel för de bolag jag äger som är något mer riskfyllda (har jag fel får någon gärna säga :)). Jag hade gärna sett en stabilare intjäning/inlåsning men spelbolagens tillväxt är något svår att motstå vilket är varför jag fortsatt äger 400 aktier (5.4% av portföljen). En trevlig sak med att se till att de har en bra finansiell ställning (låg belåning, stor kassa) innan investering är att skattesmällen inte behöver vara så farlig och det blir köpläge. Framtiden lär säkert utvisa att jag sålde för snabbt men jag gillar bolag med en bättre inlåsningseffekt en vad spelbolagen har.

Jag var något emot kommenterar på att Mr Green kommer gå upp mot 60kr inom en snar framtid. Delvis behöver de bevisa sig som ett bra börsbolag. Även om det är möjligt att de fortsätter öka intäkter med 40%/år så är det nästintill idiotiskt att räkna med att det garanterat kommer bli så. Dessutom, om det är köpvärt med en mindre tillväxt multipel inräknat så bör den potentiella avkastningen öka ännu mer. Jag tycker även att Mr Green bör handlas till viss rabatt mot de andra speloperatörerna som bör gradvis försvinna över några år eftersom de får bevisa sig. Ironiskt nog är aktien billigare nu än vad den var för ett år sedan om man går på fundamenta. Dock var den något dyr då och det var tydligen en högre tillväxt som många räknat med. Aktietorget fortsätter att vara en något volatil handlingsplats men om några år kan det nog bli en bra investering. Kortsiktigt har jag ingen aning om men som Redeyes analys nämnde så låter inte 60kr för aktien vara helt orimligt inom 1-2år.

Portfölj Oktober

Oktober blev som väntat fyllt med en del transaktioner. Vissa väntade och vissa oväntade. Portföljen tog rejält med tryck då Awilco fortsatt sin nedgång och Mr Green meddelade att de eventuellt kommer behöva ta en skattesmäll på 100Mkr (~3kr/aktie). Portföljen åkte lite berg-och-dal-bana och gick ner 15% för rekylera uppåt med en sista dipp när ARCP meddelade nyheter om rapporteringsfel, totalt för månaden blev det -5.13% (+16.6% för året), insättningar påverkar dessa siffror markant men likaså är värdeökning sedan start, alltså inklusive insättningar 203% vilket betonar vikten av sparande när man börjar investera. Nästa år lär utvecklingen bero mer på innehavet, och inte påverkas lika mycket av insättningar. För året ser avkastning ut enligt följande:

Viktiga händelser i Oktober:

• Jag sålde Fortum, 7 månaders innehav gav +17% (+25% inklusive utdelning) och en vinst på  kr realiserades vilket påverkar det totala portfölj resultatet marginellt negativt. Försäljningen minskar utdelningen på årsbasis med 750kr inklusive källskatt. Valutaeffekter på köp/sälj var +1%.
• Jag köpte Protector, 200 aktier á 36.6 nkr. Köpet kommer att tillföra tillföra 388 kr i utdelning på årsbasis. Köpet gjorde att Protectors vikt i portföljen ökade från 15.8% till 18.4%.
• Jag gjorde 2 inköp av Vardia, 510 aktier med genomsnittlig kurs på 26.8 nkr. Köpet påverkar ej utdelning på årsbasis då de ej ger utdelning. Köpet gjorde att Vardias vikt i portföljen ökade från 8.5% till 13.5%.
• Jag köpte även ARCP, 60 aktier á 9.38$. Köpet kommer att tillföra 433kr i utdelning på årsbasis. Köpet påverkar ej portföljandelen då kursen dalat.
• Jag fick utdelning från Phoenix Group på 1621 kr (ingen källskatt)
• Jag fick utdelning från ARCP på 114kr (17 kr källskatt)
• Jag fick utdelning från Iron Mountain på 218kr (33 kr källskatt)
• Jag fick utdelning från Atea på 724kr (108 kr källskatt)

Övriga händelser:

• Kinder Morgan ökade sin kvartalsutdelning med 3% från 0.43$ till 0.44$ eller 7% om man jämför med samma kvartal förra året. Utbetalning sker i november och avskils till ägare av aktien den 29:de Oktober. Utdelningen blir runt 165kr för mitt innehav.

Totala utdelningar i år uppgår till : 15352
Uppskattad utdelning 2014: ~19385
Utdelning på årsbasis uppgår till: 17462
Utdelningen i Augusti uppgår till 2683kr och för året ser det ut enligt följande:

Portföljvärdet uppgår till 272tkr och ser ut enligt följande:


Jag ökade i Mr Green med 100 aktier, denna ökning minskade inköpspriset på resterande innehavet med 3kr. Jag har historiskt varit typiskt dålig på att handla med denna aktie med två träffade toppar. Har även lyckats träffa två dalar med inköp. Varför köpte jag mer? Jag var först väldigt osäker men efter att ha sovit på saken blev det lättare. På prognoser för 2014 och en kurs på 28kr blir P/E 9,3 och utdelningen som jag gissar på 7%. Detta är ifall de lyckats bli av med smällen. Ifall de måste betala den så borde den underliggande tillväxten ej vara hotad. Mr Green har en ganska stark finansiell ställning, jag vet inte hur mycket de behöver hålla i reserv men med 100Mkr i kassa och ett kassaflöde på 100Mkr/år borde det gå att betala skulden relativt snabbt även om utdelningen för 2014 blir något lidande. Med ett pris på 28 så tror jag därmed att det finns väldigt stor uppsida på några års sikt oavsett vad som händer. Enda problemet för egen del med investeringen är att jag skulle vilja att kunderna låses in längre än vad de gör som jag nämnt ett tidigare inlägg. Det har hittills verkat som att Mr Green har en väldigt attraktiv produkt och med förvärv som gjorts har de ökat utbudet ytterligare.
Ovan skrevs i början av månaden, så lite kul att läsa nu i efterhand. Kursen verkar ha återhämtat sig något och jag funderar nu på om jag vill minska ner på innehavet med 100 stycken. Delvis för att ta hem denna korta vinst och delvis för att minska dess storlek i portföljen. Är dock osäker på om detta är smart eller ta hem snabba pengar för att missa övrig uppgång.

Vardia som jag ökade i skrev jag om här. Tror det kommer gå bra och rapporten, samt den senaste försäljningen har gjort att jag känner mig tryggare i investeringen.

Protector Forsikring dippade och jag passade på att öka lite. Det är det bolaget jag känner mig mest bekväm med, delvis för att började positionen på en ganska låg nivå men även för att jag fortfarande tycker den är undervärderad. Med en intjäning för året på 4nok/aktie så är det under P/E 10 med en utdelning på >5%. Tillväxten som de får är i stort sett gratis. Senaste rapporten skrev jag om HÄR.

ARCP var jag osäker på om jag skulle ta med denna månad då den köptes 30nde men det här ändå till. Främst ville jag hinna skriva ner funderingar kring ARCP vilket var svårt eftersom det kom ny information hela tiden. Om de skulle minska utdelningen så blir det till nuvarande mer ett värdecase än om utdelningar men det finns möjlighet till båda. Jag ökade dock inte så mycket då det är för många faktorer som är svårbedömda för egen del. Då de faktiskt äger sina fastigheter och tjänar pengar varje månad tror jag inte utdelningen kommer vara några problem. Rapporten den 17:nde blir av stort intresse. Jag skrev mer tankar om ARCP på engelska HÄR.

I övrigt en väldigt händelserik månad och det kommer lite fler rapporter i November som ska bli intressant. Främst Mr Green och Awilco som jag funderar på att börja avveckla. Mer och mer känner jag att de inte riktigt passar in på min strategi. Utdelningsgrafen ovan funderar jag på om man vill ha rullande 12 månders utdelning totalt sett eller genomsnittlig men befintliga kändes ganska tråkig så här i efterhand. Grafens mål är att lätt kunna se, följa och inspireras eftersom utdelningen förhoppningsvis ökar gradvis över tid. Fick till excell efter lite pill i alla fall. Någon graf som saknas eller kan vara mer givande?