Småplock

Jag var förbi på MQs årsstämma häromveckan. De serverade en bakelse som jag aldrig ätit förut som var sjukt god (dubbel biskvi). Testade även att baka den själv sen och det blev väldigt gott även om det är sjukt onyttigt. Men lite får man leva :)
Till stämman så förvånas jag alltid hur mycket roligare det är att få en bolagsuppdatering på plats snarare än över en webcast. Sen är det svårt när så få bolag har huvudkontor i Göteborg. Allt som allt verkar det gå bra för MQ och deras största fokus är att minska kostnader för förvärvet Joy som gjordes under året (vilket de verkar ha lyckats med enligt dagens rapport som Vägen till Frihet skrev bra om här (länk)). Jag har allmänt blivit mer och mer osäker på marknaden av klädförsäljning. Jag har dock blivit nyfiken på hur online handeln ser ut (då jag äger Zalando via Kinnevik). MQ som bolag tror jag kommer tuffa på även om jag inte väntar mig någon större tillväxt. Kostnadsbesparingar i Joy kommer vara sättet att höja resultatet och eventuella framtida förvärv. Dock är jag inte så sugen på att äga fler aktier än de få jag har för att det är intressant att gå på årsstämman (som utöver ovannämnda var ganska likt det jag beskrev för två år sedan (länk)). Jag har svårt att tolka alla typer av klädhandel då jag själv är något ointresserad. Jag tycker inte MQ urskiljer sig mot andra affärer och som prismedveten kund kollar jag ofta på olika ställen.

I "lynchningens" anda så har jag även varit lite nyfiken på Sportamore som går med mer och mer i vinst och frågan är vem de tar marknadsandelar av? Jag har själv tyckt de har bra priser och är lätt att ha att göra med. Även efter Q4 rusningen tror jag det kan finnas mer potential men då jag har dålig koll på marknaden så är jag osäker på om det är något jag vill ge mig in i. Gottodix skrev ett intressant inlägg på området här (länk).

Jag har börjat månadsspara en del av mitt nysparande i investmentbolag sedan några månader tillbaka och köpte lite dumt kanske en eller två aktier vardera i det bolag som hade högst substansrabatt. Tanken är att i en framtida större portfölj kommer jag sova bättre om nätterna med några investmentbolag. Problemet är att de generellt sett är för dyra konstant och därför tyckte jag ett mekaniskt sparande var en bra idé. Jag har dock lite problem med att substansvärden är baserat på något som jag i sin tur tycker är övervärderat. Likaså har Traction och Creades dragit iväg med 30%, egentligen borde jag bara behålla men man blir lite sugen på att sälja och allokera om till andra bolag. Vad tror ni?

En stor privatekonomisk nyhet är att jag officiellt blev ägare av min lägenhet. I samband med köpet tecknade jag även en extra försäkring i form av bostadsrättstillägg. Detta gör att mina försäkringskostnader uppgår till 473kr/månaden vilket är en del över min tidigare försäkring på 145kr i månaden (som student). Nu räknar jag in hemförsäkring, tandvård, fackförbund, A-kassa och någon slags privatförsäkring via jobbet som jag kanske borde kolla extra på. Egentligen kanske facket/a-kassa är dumt att lägga pengar på men det känns som en trygghet jag vill ha de första åren jag jobbar. Facket gjorde även att jag kunde få 1.32 % ränta på bolånet hos Danske Bank (som alla som är ansluten till SACO kan få) vilket är väldigt förmånligt. 5% av värdet på lägenheten räknas som toplån och kostar 2.99 % vilket inte är så farligt men jag har ändå som plan att amortera bort denna del något snabbare än de 2% per år som amorteringskravet innebär. Jag är ändå ganska nöjd med båda räntesatser och tänker att jag får försöka pruta ned bottenlånet om några år eftersom min finansiella ställning förbättras. Sammantaget minskar mina månadskostnader med runt en tusenlapp medan kassaflödet påverkas "negativ" av amorteringar.

Rapportkommentarer

Majoriteten av rapporterna är klara. Data respons lämnade en strålande rapport där integrationen av Microdoc går som förväntat och bidrar med höjd vinst direkt. Det blir intressant att se siffrorna när de är med i räkenskaperna för hela året. En ljuspunkt som jag inte räknat med är den organiska tillväxten som skett på 18%. Likaså lönsamheten inom Solutions förbättrats även om volymen affärer minskat då de minskat sin kostym lite inom Solutions. Sedan hade de också ett operativt Kassaflöde på 1.64kr/aktien vilket stödjer min tes om en utdelning på 1.5kr/aktien inte kommer vara svårt på några års sikt. Långsiktiga investeringar skrev bra om rapporten här (länk).

Intrum Justitia lämnade också en bra rapport även om jag hoppades på en något högre utdelning. Men pengarna går förhoppningsvis till att minska på skulden de kommer ta på sig snart i.o.m sammanslagningen med Lindorff.

Apropå Intrum Justitia fick jag äran och nöjet att skriva en analys till Värdepappret i Januarinumret. Analysen lär väl komma upp på bloggen ganska snart för de som inte är prenumeranter och kan läsa den direkt. Tyvärr har kursen dragit iväg lite och jag hann bara bygga upp en position på 50% av vad jag hade velat. Förhoppnings går kursen ner framöver så jag kan öka desto mer.

Jag vill nog tillägga att jag gjorde ganska konservativa antaganden i analysen och att jag egentligen ser en 18% tillväxt nästkommande år som möjlig, fördelat på 15% synergier + organisk tillväxt och 3% utdelning. För att sedan följas av en fortsatt nivå på runt 7% tillväxt och en högre utdelning. För att skydda nedsidan har vi ett starkt kassaflöde som kommer minska på skuldbördan även om jag är nyfiken på vad bolaget tänkt sig för belåning framgent. Hävstången och skulderna gör dock det svårt för mig att värdera bolaget och hur mycket säkerhetsmarginal jag vill ha så portföljen innehåller bara lite drygt 2 % Intrum. Beroende på hur det ser ut efter integrationen eller om kursen skulle gå ner kommer jag förmodligen att öka.

Atea lämnade också en strålande rapport där vinsten ökade i alla led. Utdelningen behålls på samma nivå då det ökade kassaflödet har gått till att betala ner skulder vilket är trevligt. På en 8% utdelning behöver de inte höja utdelningen för bra avkastning men jag väntar mig ändå en mindre ökning om ett eller två år. Långsiktiga investeringar skrev även bra om denna rapporten här (länk). Som vanligt suger jag med tajming och sålde 10% av mitt innehav innan rapport. Atea är dock över 6% av portföljen nu så jag missade inte direkt uppgången som skedde.

SHB rapport var mindre kul med stora kreditförluster i Q4 även om resultatet för året bidrog med 1% tillväxt. Om Q4 var en engångseffekt gjorde de ändå bra ifrån sig och kärnkapitalet ökade vilket var trevligt. Lundaluppen skrev en bra redogörelse här (länk). Här funderar jag dock på om värderingen är såpass ansträngd att jag borde om allokera eller behålla. Anser dock att handelsbanken är en ganska säker placering och värderingen kan gått gå högre innan jag känner mig manad att sälja.

Även Protector lämnade en rapport där investeringsportföljen fortsätter växa medan övriga resultat påverkas negativt av kostnader för tillväxt i England och Finland, men även av problem i Danmark som verkar vara av engångskaraktär. De tar även upp att 2017 har börjat bra i samtliga länder vilket är bra. Investeringsportföljen fortsätter dock att växa tvåsiffrigt vilket erbjuder ett skydd mot nedsidan och får de åter ner skadeprocenten så är inte dagens värdering särskilt ansträngd vilket leder till varför portföljstorleken är ganska stor.

Nilörn lämnade en bra rapport med tillväxt i samtliga led. Förmodligen blir tillväxten något lägre för 2017 men kassaflödet är starkt och jag trodde nästan att utdelningen skulle varit något högre. Förhoppningsvis har de hittat något att återinvestera pengarna i. VP skrev en bra genomgång i Nordnets veckobrev som går att läsa här (länk).

Bahnhof lämnade en rapport som jag inte tyckte var så bra. De växte med 10% vilket självklart är bra, och de återinvesterar mycket pengar i verksamheten. De stora investeringarna gjorde att utdelningen bibehölls på samma nivå som föregående år. Frågan är ju hur mycket de faktiskt kommer växa i framtiden och med P/E 30 borde tycker jag de borde kunna växa mer. Nu har det säkert tillkommit någon slags kvalitetsvärdering som bidragit men jag tycker fortfarande framtida avkastning inte motiverar att Bahnhof ska vara mitt näst största innehav. Det lutar åt att skala med 25-50% av innehavet och därmed "låsa in" 160% avkastning exklusive utdelningar på 3år.

Sedan är det värt att nämna Amhult också som är det sista av mina innehav som rapporterade. Vinsten minskade men detta var främst värdeförändringar åt det positiva hållet som var starka förra året. Ser man till förvaltningsresultatet så har de faktiskt börjat dra in pengar genom uthyrning vilket är lite varför jag vågade köpa en post i bolaget. Samtidigt som de börjat hyra ut så kommer de fortsätta bygga bostäder som de i sin tur kan hyra ut för att öka förvaltningsresultatet desto mer. Utöver detta ökar de egna kapitalet stadigt eftersom de olika kvarteren blir klara. Då bolaget är Göteborgsbaserat hoppas jag även gå på deras årsstämma.

Tankar om rapporterna/bolagen?